1 Nisan’da bir aylık bir kış uykusuna yatan bir yatırımcı, borsalarda yakın tarihin en çalkantılı işlem günlerini kaçırmış olurdu. Buna karşın uyandığındaysa Amerikan borsalarının neredeyse yerinde saydığını görürdü.
ABD borsalarının gösterge endeksi S&P 500 nisan ayını, 2020’den bu yana en büyük yedi günlük yüzdelik artışla tamamladı ve ay genelinde yalnızca %1’in altında bir kayıpla kapandı. Bu durum birçok yatırımcıda kafa karışıklığına ve piyasanın toparlanmasına dair bir şüpheciliğe neden oldu.
Bu şüphe, yersiz değil. Nisan ayının başındaki sürpriz gümrük tarifesi açıklamasının gösterdiği gibi, piyasalar ABD Başkanı Donald Trump’ın anlık ve sansasyonel hamleleriyle bir anda yön değiştirebiliyor. Bu da sürekli bir belirsizlik ortamı yaratarak yatırımcıları tedirgin ediyor.
Barron’s’un haberine göreyse, şimdilik piyasadaki toparlanma büyük ölçüde Beyaz Saray’ın nisan başındaki aşırı korumacı politikadan hızlı ve neredeyse tamamen geri adım atmış olmasından kaynaklanıyor gibi görünüyor. Tarifelerin ABD’ye yaratacağı ekonomik zarar ihtimali ortadan kalkmasa da önemli ölçüde azaldı. Çin’e getirilen %145’lik gümrük tarifesinin yanı sıra diğer ülkelere yönelik tarifelerin de pazarlıklarla birlikte düşürüleceğine dair umutlar var. Üstelik mevcut 90 günlük erteleme süresi 180 güne kadar da uzayabilir.
Ancak Deutsche Bank makro stratejisti Henry Allen’a göre daha önemli olan, tüm resesyon endişelerine rağmen henüz ekonomide bir durgunluk emaresinin görünmemesi. Piyasalardaki hızlı toparlanma, tüketicilerin servet etkisiyle harcamalarını kısması ve sıkı finansal koşullar nedeniyle şirketlerin yatırımlarını azaltması gibi olumsuz etkilerin önüne geçilmesini sağladı.
Göstergeler, hem ABD’de hem de küresel düzeyde oldukça güçlü duruyor. ABD ekonomisindeki istihdam, işsizlik, satın alma yöneticileri endeksi (PMI) ve ISM gibi göstergeler biraz zayıflasa da hâlâ ekonomik büyümeyi işaret ediyor. Ayrıca petrol fiyatlarındaki düşüş, tarifelerin enflasyonist etkilerini bir miktar dengeleyebilir.
Sonuç olarak, bu ralli yatırımcılar tarafından çok da sevilmese de Allen, “Yakın geçmişte benzer şekilde yatırımcı çevreleri tarafından sevilmeyen ama uzun süren rallilere birçok kez şahit olduk” diyor.
Allen, 2020’de pandeminin ilk şokunun ardından benzer bir süreç yaşandığını hatırlatıyor: “O dönem birçok kişi bunun geçici bir sıçrama olacağını düşündü, ancak riskli varlıklar güçlü bir şekilde toparlandı ve S&P 500 ağustosta yeniden rekor kırdı.”
2023–2024 döneminde ise sıkı para politikasının etkileri hâlâ hissedilirken, ABD’de resesyon korkuları zirvedeydi. Allen söz konusu dönemde de borsaların çıkış yakaladığını hatırlattı ve “Yine de S&P 500, 1990’ların sonundan bu yana ilk kez art arda iki yılda %20’nin üzerinde yükseldi” diyor.
DataTrek Kurucu Ortağı Nicholas Colas da benzer görüşte. Ünlü borsa analisti salı günü kaleme aldığı değerlendirmede, bu rallide “haklı bir rahatlama” olduğunu belirtiyor.
Colas “Amerikan hükümetinin ticaret politikasındaki hızlı geri dönüş, yatırım ortamını ciddi biçimde değiştirdi. Bu, Mart 2020 veya Haziran 2022’deki satışlardan farklı, çünkü o dönemler kontrol edilemeyen belirsizlikler hakimdi” diyor. Ancak borsa uzmanı şu ana kadar hiçbir ticaret anlaşmasının imzalanmadığını ve süregelen belirsizliğin ABD ekonomisine nasıl yansıyacağının da belirsiz olduğunu açıklamasına ekledi.
Colas’a göre, bu kadar büyük çaplı ve hızlı hareketler son yıllarda nadir görüldüğünden, sonuç çıkarabilecek benzeri örneklere ulaşmak kolay değil. Borsa uzmanı yatırımcıların kararlarını yalnızca ticaret politikasının gidişatına dair beklentilerine göre şekillendirmeleri gerektiğini söylüyor.
Colas, “Bu keskin toparlanma, piyasaların önümüzdeki aylarda ticaret görüşmeleri ve ABD ekonomisinin büyümesine dair daha sakin ve öngörülebilir bir rota beklediğini gösteriyor. Eğer bu görüşe katılıyorsanız, pozisyonlarınızı korumanız mantıklı. Aksi halde düşünüyorsanız, piyasalardaki risklerinizi azaltmanın zamanı gelmiş olabilir. Bizim görüşümüz, şu an için iyimser olmak için yeterince neden olduğu yönünde. Ancak önümüzdeki bir iki hafta içinde ticaret cephesinden olumlu haberler duymayı bekliyoruz” açıklamasında bulundu.
