ABD Başkanı Donald Trump’ın 9 Nisan’da ‘karşılıklı tarifeleri’ duraklatmasının ardından Wall Street’te etkileyici bir ralli yaşanıyor. S&P 500 ve Nasdaq endeksleri sırasıyla yüzde 18 ve yüzde 25 oranında yükseldi. Yatırımcılar ABD ekonomisinin tarifeler yüzünden sarsılma riskinin müzakereler yoluyla azalacağı umudunu taşıyor.
Ancak iyimserlik yeniden yükselmiş olsa da aralarında milyarder hedge fon yöneticisi Steven Cohen’in de bulunduğu bazı isimler, borsaların ve ABD ekonomisinin risklerden tamamen arınmadığı görüşünde.
Efsane fon yöneticisi Cohen, şu anda 37 milyar dolarlık varlık yöneten Point72 fonunu yönetiyor ve aynı zamanda New York Mets’in sahibi konumunda.
Cohen, bu hafta hisse senedi piyasasındaki yükselişi değerlendirirken, resesyon risklerine ilişkin açık sözlü uyarılarda bulundu ve bazı yatırımcıları şaşırtabilecek bir piyasa görünümü sundu.
FED geride kalmış olabilir
ABD Merkez Bankası (FED), enflasyon ve işsizliği dengelemek için politika faiz oranlarını kullanıyor. Ancak bu sanıldığı kadar kolay bir görev değil.
İstihdam ve enflasyon genellikle birbirine zıt hareket eder. FED faizleri artırdığında ekonomi yavaşlar, enflasyon düşer ancak işsizlik artar. Faizleri düşürdüğünde ise ekonomi hızlanır, istihdam artar ancak enflasyon yükselir.
Bu denge oyunu son yıllarda net şekilde görüldü. 2022’de enflasyonu ‘geçici’ olarak nitelendirme hatasından sonra, FED Başkanı Jerome Powell 1980’lerden bu yana en sert faiz artış sürecini başlattı.
Bu hamle işe de yaradı. Zira enflasyon %3’ün altına geriledi. Ancak işsizlik oranı 2024’teki %3,4 seviyesinden 2025’te %4,2’ye çıktı.
Son bir yılda ABD’deki işten çıkarmalarda istikrarlı bir artış görüldü. Challenger, Gray & Christmas’a göre 2025’in nisan ayı sonuna kadar 602 binden fazla kişi işten çıkarıldı. Bu rakam, Kovid döneminden bu yana görülen en yüksek seviye.
ABD ekonomisi 2025’e zayıflama sinyalleriyle girmişti. Trump’ın beklenmedik tarife kararları da yatırımcıları daha da tedirgin etmişti.
Şubat ayında Trump, Kanada ve Meksika’ya yüzde 25, Çin’e ise yüzde 10 gümrük vergisi getirdi. Mart ayında Çin tarifesi yüzde 20’ye çıkarıldı. Nisan ayında ise tüm dünyaya yönelik yüzde 10’luk bir temel ithalat vergisi de içeren daha sert karşılıklı tarifeler açıklandı.
Trump, bu karşılıklı tarifelerin çoğunu 9 Nisan’da duraklattı. Ancak Çin’le yaşanan ticaret savaşı sırasında, Pekin’in uyguladığı gümrük vergileri yüzde 145’e fırladı.
Son olarak ABD yönetimi, Çin’le daha kapsamlı bir ticaret anlaşması müzakeresi kapsamında, Çin’e yönelik tarifeleri yüzde 30’a çekti. Yine de bu vergiler, geçen yıl olmayan büyük bir ekonomik yük anlamına geliyor.
Steven Cohen’den çarpıcı ekonomik değerlendirme
1978’den bu yana profesyonel olarak piyasaları takip eden Cohen, ekonomik döngülerin iyi ve kötü dönemlerini görmüş deneyimli bir isim. Hem boğa hem de ayı piyasalarında yıllarca yöneticilik yaptı.
Hisse senedi piyasasındaki son yükselişi ve ticaret müzakerelerinde atılan olumlu adımları olumlu karşılayan Cohen, yine de temkinli kalmayı tercih ediyor. Bu hafta düzenlenen Sohn Yatırım Konferansı’ndaki sözleri de bunu açıkça ortaya koydu.
The Street’in haberine göre Cohen, S&P 500 Endeksi’nin nisan ayındaki dip seviyelerini yeniden test edebileceğini söyledi. Ayrıca ABD ekonomisinin resesyona girme ihtimalini %45 olarak değerlendirdi.
Cohen “Henüz bir resesyona girmiş değiliz. Ama büyümenin ciddi şekilde yavaşlayacağını düşünüyorum. Yaklaşık %45’lik bir resesyon ihtimali öngörüyoruz. Bu da küçümsenecek bir olasılık değil” dedi.
Ünlü milyardere göre, FED’in piyasaları desteklemek için hızlı hareket etmesi beklenmemeli.
“FED’in hemen harekete geçmesini beklemiyoruz, çünkü hâlâ tarifelerin neden olduğu enflasyon konusunda endişeliler,” diyen Cohen, gelecek yıl ABD ekonomisinin büyüme oranının yüzde 1,5’in altında kalacağını öngörüyor.
Bu oran çok kötü değil, ancak yine de geçen yaz %3 büyüyen bir ekonomi için beklentilerin altında kalıyor.
Cohen, Trump’ın Çin’le ilgili son adımlarının “felaket senaryosunu” ortadan kaldırdığını belirtiyor. Ancak piyasaların yatay bir seyir izlemesini bekliyor.
Eğer S&P 500 tekrar dip seviyeleri test ederse, bu yıl dalgalı bir seyir izleyen yatırımcılar için kötü haber olabilir. ABD borsalarındaki dalgalanmalar ciddi şekilde arttı ve birçok yatırımcı piyasaların gidişatına ilişkin endişe duyuyor.
Tahvil piyasası da olumsuz sinyaller veriyor olabilir. 10 yıllık ABD Hazine tahvil faizi çarşamba günü %4,5’in üzerine çıkarak, şubat ortasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Tahvil faizlerinin yükselmesi, bu varlıkları hisse senetlerine kıyasla daha cazip hale getireceğinden borsalar açısından genellikle olumsuz bir işaret şeklinde görülür.
