ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük tarifesi politikaları, ikinci çeyrek bilanço sezonu öncesinde özellikle Avrupa’da gündemin ilk sırasına yerleşmiş durumda. Bu hafta piyasa değeri 50 milyar euronun (58 milyar dolar) üzerinde olan beş Avrupa şirketi bilanço açıklamaya hazırlanıyor. Analistler, tarifelerin olası etkilerini tahmin etmeye çalıştıkça, dünya genelindeki şirketlerin kâr tahminleri son aylarda keskin şekilde düşüş gösterdi.
CNBC’nin haberinde yer alan LSEG I/B/E/S araştırmasına göre, Avrupa’nın gösterge endeksi Stoxx 600’de hisse başına bilançoların ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 0,2 oranında gerilemesi bekleniyor. 1 Nisan’daki, Trump’ın “Kurtuluş Günü” tarifeleri öncesinde ise analistler yüzde 7,2 oranında büyüme öngörüyordu. Revize edilen bilanço beklentilerinin gerçekleşmesi hâlinde, endekste 2024’ün ikinci çeyreğinden bu yana ilk kez negatif bilanço performansı yaşanmış olacak.
Avrupa’daki bilanço beklentileri, ABD’ye kıyasla daha sert düşüş gösterdi. S&P 500 Endeksi’ndeki hisse başına kârların yıllık bazda yüzde 5,8 artması bekleniyor. Bu oran, nisan başında yüzde 10’un biraz üzerindeydi.
Bank of America analistleri, son aylarda eurodaki değer artışını bilanço performansı açısından başka bir risk olduğuna dikkat çekti. Doların zayıflamasıyla birlikte euro, nisan ayı başından bu yana dolara karşı yüzde 8’in üzerinde değer kazandı. BofA’nın yatırımcı notuna göre, tüketim malları, ilaç ve medya şirketleri gibi ABD’de yüksek satış payına sahip sektörlerde döviz kuru kaynaklı zararlara karşı risk artmış durumda.
Avrupa’nın en büyük şirketlerinin bilanço açıklamaya hazırlandığı bu dönemde, analistlerin yakından izlediği üç temel sektör şöyle:
Enerji
LSEG tahminlerine göre, enerji sektöründe kârların ikinci çeyrekte %15’in üzerinde düşmesi bekleniyor. Bu oran, yıl başındaki beklentilere göre keskin bir gerilemeye işaret ediyor. 1 Ocak’ta analistler sektörde yüzde 10’un üzerinde büyüme öngörüyordu. Deutsche Bank analistlerine göre, enerji sektörünün bu çeyrekte Stoxx 600’ün bilanço performansındaki en büyük negatif etkiyi yapması bekleniyor. 25 Haziran’da yayımlanan araştırmaya göre, enerji sektörü hariç tutulduğunda endeksin genel olarak hafif bir kâr artışı gerçekleştirmesi tahmin ediliyordu.
Enerji hisseleri açısından belirleyici unsur, Orta Doğu’daki gerilimlerin haziran ayında manşetlere taşınmasına rağmen, ikinci çeyrek boyunca ham petrol fiyatlarında yaşanan düşüş oldu. Brent petrol fiyatları ikinci çeyrekte yüzde 9’un üzerinde geriledi. Çeyreğin büyük kısmında fiyatlar bu seviyenin altında seyretti. Ancak İsrail’in İran’a yönelik saldırıları sonrasında fiyatlarda kısa süreli artışlar görüldü.
Trump’ın gümrük tarifesi açıklamasının ardından petrol ve doğalgaz hisselerinde keskin bir toparlanma yaşandı. Stoxx 600 Petrol & Gaz Endeksi, 1 Nisan’daki seviyesinin üzerine çıktı. Avrupa’nın büyük enerji şirketlerinden Equinor, 23 Temmuz Çarşamba günü bilançosunu açıklayacak. Onu, ertesi gün TotalEnergies takip edecek.
Tüketici ürünleri
Küresel ekonomide talep sağlığına dair endişeler ve doların zayıflaması, Avrupa’nın tüketiciye yönelik bazı şirketleri için ikinci çeyreği olumsuz geçirmesine neden olabilir. LSEG I/B/E/S tarafından derlenen analist tahminlerine göre, döngüsel tüketim sektöründe bu çeyrekte kârların yüzde 24,1 oranında düşmesi bekleniyor. Bu oran, nisan başında öngörülen yüzde 5’lik düşüş tahminine kıyasla oldukça yüksek.
Tüketici ürünleri şirketleri, İngiltere’deki bilanço sezonu için de önemli bir odak noktası olacak. Deutsche Bank analistleri, tüketici talebine bağlı olarak harcama yapan şirketlerin daha çok iç pazara yönelik FTSE 250 Endeksi’nde kârları aşağı çekebileceğini belirtiyor. Ayrıca, tarifeler nedeniyle tüketici talebinde yaşanabilecek düşüşün belirsizlik yaratabileceğine dikkat çekiliyor.
Tüketici şirketlerinden gelecek değerlendirmeler, yatırımcıların tarife politikalarının etkisini anlaması açısından da kritik olacak. İngiltere’de sektördeki şirketler genellikle altı aylık dönemlerde bilanço açıklıyor. Dolayısıyla ilk çeyrekte çok az sayıda şirket bilanço paylaşmış olsa da, Deutsche Bank araştırması bu şirketlerin doğrudan tarife etkilerini seslendirdiğini belirtiyor.
Tüketici sektörüne dair ilk sinyaller, gelecek hafta bilanço açıklayacak önemli lüks tüketim şirketlerinden gelecek. Çarşamba günü Christian Dior ve sektörün öncü şirketi LVMH bilançosunu açıklayacak.
Finans
Analistler, Avrupa’daki banka ve finans hizmetleri şirketlerinin ikinci çeyrek performansını dikkatle takip edecek. Bu sektör son beş çeyrektir çift haneli hisse başına kâr büyümesi kaydediyordu. Ancak bu bilanço döneminde büyümenin daha ılımlı olması bekleniyor. LSEG I/B/E/S verilerine göre, hisse başına kârda yüzde 2’nin biraz altında bir artış öngörülüyor.
Bank of America analistleri, bankacılık sektörünün son çeyreklerde Avrupa’daki kâr performansına önemli katkı sunduğunu ve bu nedenle bu yılki performansın özellikle dikkat çekici olabileceğini belirtiyor.
Bilanço sezonu, sektörde son dönemde hızla yükselen değerlemeler açısından da kritik bir test niteliği taşıyor. Avrupa’nın Stoxx 600 Bankacılık Endeksi, yılın ilk yarısını 1997’den bu yana en iyi performansla tamamladı. Bu yükselişin arkasında, ilk çeyrekteki güçlü bilanço verileri ve birleşme-satın alma beklentileri bulunuyordu.
Avrupa’nın büyük bankaları, perşembe günü bilanço açıklamaya başlayacak. Aynı gün İngiltere’den Lloyds Bank ve Fransa’dan BNP Paribas sonuçlarını duyuracak.
