ABD borsalarında süregelen güçlü ralli, ekonomist David Rosenberg’e göre, zirveye ulaşan üç ana itici güç nedeniyle duraklama ve daha düşük getirilere yönelme tehlikesiyle karşı karşıya. Rosenberg, değerlemeler, faiz oranları ve vergi politikalarının borsa rallisini besleyen bu unsurların aşırı seviyelere ulaştığını belirtiyor.
Değerlemeler ve Tarihi Normlar
Rosenberg, S&P 500’ün 22,3x’lik ileriye dönük fiyat-kazanç oranının, 2021 Kovid dönemi teknoloji balonu zirvesinden bu yana en yüksek seviyede olduğunu vurguluyor. Yüksek değerlemelerin ve yatırımcıların aşırı iyimser beklentilerinin, daha fazla yukarı yönlü hareket için sınırlı alan bıraktığını savunuyor. Borsadaki yükselişin devamı için şirket kazançlarının sürekli artış göstermesi gerektiğini ancak bunun olası olmadığına inandığını ekliyor.
Vergi Politikalarının Sınırları
Son yıllarda kurumsal vergi oranlarındaki düşüş, şirket kârlılığını ve hisse senedi fiyatlarını destekledi. Ancak Rosenberg, bu eğilimin devam etme olasılığının düşük olduğunu ve mevcut siyasi durumun vergi oranlarında daha fazla düşüşe izin vermeyeceğini ifade ediyor.
Faiz Oranlarındaki Belirsizlik
Rosenberg’e göre, faiz oranları uzun yıllardır borsa kazançlarını destekleyen ana unsurlardan biri oldu. Ancak, mevcut düşük seviyelerde, daha fazla düşüş için alan kalmadı. Faiz oranlarının Fed’in yönlendirmesine rağmen tarihi düşük seviyelere yakın olması, hisse senedi piyasalarının gelecekteki kazanç potansiyelini sınırlıyor.
Borsanın Geleceği Üzerine Öngörüler
Rosenberg, mevcut koşullar altında işletme kazançlarının ve net kâr marjlarının artmasının zor olduğunu belirtiyor. Tüketici harcamalarının maliyet bilincine kayması ve işletme kârlarının marjlarının daralması, daha yüksek piyasa getirilerini sınırlayabilir. Bu faktörlerin birleşimi, Rosenberg’e göre, borsa rallisinin gelecekte daha düşük getirilere ve potansiyel bir duraklamaya işaret ediyor.
