Yılın üçüncü çeyreğinde bilançosunu açıklayan Tofaş, satışlarını ve aktif büyüklüğünü artırmasına rağmen kârlılığında belirgin bir gerileme yaşadı. Şirket, 2025 Eylül itibarıyla toplam varlıklarını 146 milyar TL’ye yükselterek bir önceki yıla göre yüzde 68 büyüdü. Ancak aynı dönemde net kâr yüzde 56 daralarak 2,93 milyar TL’ye geriledi.
Tofaş’ın brüt satışları 116 milyar TL’ye ulaşırken, brüt kâr marjı yüzde 12,67’den yüzde 6’ya düştü. Esas faaliyet kâr marjı da negatife geçti. Finansman giderlerinin artışı ve kur farkı kaynaklı parasal kayıplar kârlılığı sınırladı. Buna karşın şirketin özkaynakları 52,7 milyar TL’ye yükselerek güçlü sermaye yapısını korudu.
YÜKSELEN CİRO, AZALAN VERİMLİLİK
Tofaş’ın 2025/09 bilançosu, “satışta büyüme, kârda erime” denklemine işaret ediyor. Aktif büyüklüğü bir yılda yüzde 68 artarken, net satışlardaki yükseliş yüzde 63 seviyesinde gerçekleşti. Ancak FAVÖK marjı yüzde 9,8’den yüzde 2,7’ye geriledi. Bu, üretim maliyetlerindeki artışın ve zayıf kapasite verimliliğinin etkisini açıkça ortaya koyuyor.
Yılın ilk dokuz ayında faaliyet kârı 5,18 milyar TL’den 2,93 milyar TL’ye geriledi. Özsermaye kârlılığı da yüzde 20,5’ten yüzde 6’ya düştü. Bu düşüş, sektör genelinde yaşanan talep dengelenmesi ve artan finansman yükleriyle paralellik gösteriyor.
ÜRETİM VE İHRACATTA RASYONEL DURUŞ
Tofaş, Koç Holding ve Stellantis ortaklığındaki yapısını koruyarak, Türkiye otomotiv sanayisinin lokomotiflerinden biri olmayı sürdürüyor. İhracat oranı yüzde 10,4’e gerilese de iç pazardaki güçlü talep, üretim planlamasında denge sağlamış durumda. Şirket, 2025 itibarıyla üretim hatlarını yeni nesil hibrit modeller için dönüştürmeyi planlıyor.
Yurtiçi satışlar 89 milyar TL’ye ulaşırken, yurt dışı gelirler 21 milyar TL seviyesinde kaldı. Faaliyet giderleri kaleminde Ar-Ge ve pazarlama harcamalarının artması, uzun vadeli stratejik yatırımların sürdüğüne işaret ediyor.
PİYASA DEĞERİ 134,5 MİLYAR TL’YE ULAŞTI
Şirketin piyasa değeri TL bazında 134,5 milyar TL, dolar bazında 3,2 milyar dolar seviyesine yükseldi. Ancak F/K oranının 92,68’e çıkması, hisse senedinin mevcut kâr seviyesine göre yüksek çarpanla işlem gördüğünü gösteriyor. PD/DD oranı 2,55 ile sektör ortalamasının üzerinde.
Buna rağmen Tofaş hissesi (#TOASO), 2025 yılında yatırımcılarına dolar bazında yüzde 55 kazanç sağladı. Hisse, kısa ve orta vadeli ortalamalarının üzerinde hareket ederken güçlü teknik görünümünü koruyor. RSI değeri 55 seviyesinde ve MACD göstergesi pozitif bölgede seyrediyor.
SAĞLAM YAPI, BASKILANAN KÂRLILIK
Tofaş, 2025’te büyümesini sürdürürken kârlılık tarafında maliyet baskılarını hissediyor. Yüksek finansman giderleri, parasal kayıplar ve düşen faaliyet marjları, net kârın zayıflamasına yol açtı. Ancak özkaynak yapısı, ihracat potansiyeli ve yerli üretim gücüyle şirket hâlâ sektörün en güçlü bilançolarından birine sahip.
Tofaş, geçici kâr daralmasına rağmen uzun vadeli büyüme stratejisinden sapmadan yoluna devam ediyor. Üretim kapasitesini artıran, hibrit dönüşüme hazırlanan ve iç pazardaki liderliğini koruyan bir yapı sergiliyor.
