Yabancı yatırımcıların Türk Lirası (TL) alımına yönelik pozisyonları, swap (carry trade) işlemlerinde geçen hafta dikkat çekici bir artış gösterdi.
Bloomberg HT Araştırma’dan Sevcan Ersözlü’nün Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ve Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) verilerinden derlediği bilgilere göre 17 Ekim ile biten haftada, BDDK’nın “bankalar bilanço dışı yabancı para pozisyonu” (BDYPP) verilerine göre TL alım swap pozisyonları 47,2 milyar dolara ulaşırken, TCMB’nin verilerindeki ters swap pozisyonları 3,2 milyar doları buldu.
Böylece toplam türev pozisyon büyüklüğü 50,4 milyar dolara çıkarak 50 milyar dolar sınırını aştı. Eylül sonunda bu rakam 41 milyar dolar seviyesindeydi. Haftalık bazda 786 milyon dolarlık artış, yılın son çeyreğine girilirken TL lehine bir güç kazanımına işaret ediyor.
BDDK, 23 Haziran 2022’de yürürlüğe giren düzenlemesiyle swap limitlerini bankaların özkaynaklarına göre belirliyor. Bu limitler, bankaların yurt dışı yerleşiklerle gerçekleştirdiği swap hacimlerini sınırlandırırken TL likiditesi üzerinde de etkili oluyor.
Record CM Portföy Yöneticisi Canberk Yalçın, yabancı yatırımcıların genellikle bir hafta ve bir ay vadeli carry trade pozisyonları açtığını belirtti. Yalçın, “TL talebi veya arzı hızla arttığında, yurt dışındaki swap limitleri devreye girerek TL likiditesini kısıtlayabiliyor. Bu durum kısa vadeli faizlerde sert oynaklık yaratabiliyor. Örneğin mart ayında TL likiditesi sıkışmış ve offshore kısa vadeli faizlerde belirgin artış görülmüştü” dedi.
Yalçın, bir ay ve üzeri vadelerde “limit doluluk” sorunu bulunmadığını ve uzun vadeli pozisyon açan fonlar açısından limitlerin etkisinin sınırlı olduğunu ifade ederek, carry trade’in cazibesinin azalmaya başladığını vurguladı. “Daha uzun vadeli pozisyon taşıyan fonlar için limitlerin etkisi, risk yönetimi boyutunda, pozisyon kapatma opsiyonu üzerinden görülür” diye ekledi.
Deutsche Bank Türkiye Ekonomisti Yiğit Onay da, politik belirsizlikler nedeniyle bazı yatırımcıların carry pozisyonlarını azaltarak riskten kaçınmasının olası olduğunu belirtti. Onay, “TCMB’nin ortodoks politika duruşunu sürdürmesi halinde portföy tercihlerinde yapısal bir değişim beklemiyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
