Altın 3.000 doları aştı. Altına hücum eden yatırımcıların ise rallinin geleceğine dair not etmesi gereken noktalar bulunuyor.
Altındaki son rallinin, değerli metalin uzun vadede ne kadar güçlü olduğunu bir kez daha kanıtladığı düşünülüyor.
Yapısal bir değişim
MarketWatch’tan Myra P. Saefong’un haberine göre, altının değeri son beş yılda neredeyse iki katına çıktı ve Perşembe günü geç saatlerde ilk kez ons başına 3.000 dolar eşiğini geçti. Değerli metalin son hareketi sektörde uzun vadeli gücü besleyebilecek yapısal bir değişime işaret ediyor olabilir.
Değerli metaller satıcısı Allegiance Gold‘un baş operasyon görevlisi ve kurucu ortağı Alex Ebkarian, “Altın piyasası sadece ekonomik koşullara tepki vermiyor; aynı zamanda sektörü yeniden şekillendirebilecek daha derin yapısal sorunları da ortaya çıkarıyor” diyor.
Nisan teslimatlı altın vadeli işlemleri Perşembe gecesi Globex’te ons başına 3.003,90 dolara dokundu. Bu, en aktif kontratın psikolojik açıdan önemli olan 3.000 dolar seviyesini ilk kez geçtiği anlamına geldi.
Tedarik zinciri bozuldu
Ebkarian, “Altın uzun vadeli bir boğa piyasasında ve artan Hazine getirilerinden ve kısa vadeli kâr satışlarından kaynaklanan olası karşı rüzgarları görmezden geliyor. Bunun yerine, azalan tüketici güveni, yapışkan enflasyon, artan işten çıkarmalar ve tarifeler etrafındaki jeopolitik belirsizlik gibi kümülatif makroekonomik korkulara yanıt veriyor” diyor ve ekliyor: “Piyasalar aşırı değerli görünürken ve dünya çapındaki merkez bankaları nötr altın rezervlerini güçlendirerek dolarsızlaştırmayı hızlandırırken altının uzun vadeli gücü inkar edilemez.”
Ebkarian şöyle devam ediyor: “Tarifelerle ilgili endişeler altının tedarik zincirini bozdu ve büyük toptancı bayilerini ve ticari bankaları Londra Külçe Piyasası’ndan (London Bullion Market – LBMA) ve İngiltere Merkez Bankası’ndan ABD’ye fiziksel altın transfer etmeye yöneltti. Ancak daha büyük hikaye yüzeyin altında ortaya çıkıyor. Asıl sorun, kağıt altın ile fiziksel arz arasında giderek artan kopukluk.”
Kağıt altın, fiziksel altınla desteklenen ya da değeri yalnızca sanal olarak genel altın fiyatına dayanan menkul kıymetleri ifade ediyor.
Fiziksel altına aşırı talep ve arbitraj
Ebkarian, “LBMA ve İngiltere Merkez Bankası’nın talebi karşılayacak kadar altına sahip olmayabileceği yönündeki endişeler artıyor ve bu da yatırımcıların fiziksel altın sahibi olmak için acele etmesine yol açıyor. Çoğu altın vadeli işlem sözleşmesi genellikle vade sonunda nakit olarak sonuçlanıyor ancak Ocak ayında fiziksel teslimatı tercih eden sözleşmelerde alışılmadık bir artış oldu” diyor.
Ebkarian, “LBMA, Şubat ayında altının ABD’ye taşınmasının Ocak ayına kıyasla yavaşladığını bildirmesine rağmen, küreselleşmeden milliyetçiliğe geçişin birçok ülkeyi altını kendi ülkelerine geri göndermeye teşvik ettiği açık” diye ekliyor.
Ebkarian, “Arbitraj yatırımcıları ayrıca, LBMA ve Comex gibi Batılı borsalar ile fiziksel teslimat için prim ödemeye devam eden ve nakit yerine çoğunlukla fiziksel altına hücum eden Çin’in Shanghai Gold Exchange International (SGEI) arasındaki fiyat farkından da yararlanıyor. Bu, kağıt altına olan güvenin azaldığını ve yatırımcıların fiziksel mülkiyeti güvence altına alarak muhatap riskini azaltmak için harekete geçtiğini gösteriyor” şeklinde konuşuyor.
Dolardaki düşüşün etkisi
Aynı zamanda, dolar cinsinden altının diğer para birimlerinin sahipleri için cazibesini artıran ABD Doları’ndaki zayıflık da altının yükselişini desteklemeye devam etme potansiyeli taşıyor.
Ebkarian, küresel tarife sorunlarının yanı sıra, 2025 mali yılının ilk beş ayında ABD bütçe açığının rekor seviye olan 1,147 trilyon dolara ulaşmasının doların düşüşüne yol açtığını söylüyor.
Dolar, ABD Doları Endeksi performansına göre Perşembe günü itibarıyla yıl başından bu yana yüzde 4,3 oranında değer kaybetti. Dow Jones Piyasa Verilerine göre bu, 2008’den bu yana en kötü yılbaşından bu yana yüzdelik değişime karşılık geliyor.
TradeStation‘da küresel piyasa stratejisi başkanı David Russell, doların zirveye ulaşmış olma potansiyeli olduğunu belirtiyor ve “Eğer durum buysa, dolar, gelecek bir veya iki yıl içinde zayıflayabilir ve bu, altına yönelik yapısal bir teklif yaratan bir şeydir” diyor.
Düşük risk iştahında yatırım seçenekleri
Altının rekor seviyelere ulaşmasıyla birlikte kıymetli metal yatırımcılarının göz önünde bulundurması gereken birçok fırsat da ortaya çıkmış oluyor. Ayrıca kıymetli metal piyasasının henüz beklenen seviyelere ulaşmamış alanları da bulunuyor.
Russell, “VanEck Gold Miners ETF’si (GDX) ile temsil edilen altın madencilerinin rallide geride kaldığı görülüyor ve “kurumsal yatırımcılarla ancak şimdi ilgi görmeye başlıyor” diyor. Altın vadeli işlemleri, ETF’nin 2024’teki performansını çok geride bıraktı ve metal, geçen yıl ETF’nin yaklaşık yüzde 9.4‘lük tırmanışına kıyasla yaklaşık yüzde 27.5 oranında arttı.
Russell, bunların altın madencilerine kurumsal katılımın erken aşamaları olduğunu söylüyor. GDX bu yıl şimdiye kadar yaklaşık yüzde 27 oranında işlem görerek açığı kapatmaya çalışıyor. Altın vadeli işlemlerinin ise bu süreçte yüzde 13.3 oraında arttığı görülüyor.
Ebkarian da, “Kısa vadede altına yatırım yapmak isteyen ve rahatlığı tercih eden yatırımcılar, fiziksel metale sahip olmaktansa ETF’leri değerlendirmek isteyebilir” diyor ve ETF’lerin hızlı bir şekilde nakde ihtiyacınız olması durumunda oldukça likit olduğunu da sözlerine ekliyor.
Yüksek risk iştahında yatırım alanları
Ebkarian, “Emtia fiyatlarındaki potansiyel hareketten yararlanmak isteyen ve daha yüksek bir seviye veya risk iştahı olan yatırımcılar için, bir madencilik şirketine yatırım yapmak iyi bir seçenek olabilir” diyor ancak ekliyor: “Bunun için tüm madencilik şirketinlerini araştırmak ve yönetimin önceki başarı geçmişini bilmek gerekir ve madencilere yatırım yapmak madencilik şirketi yurtdışında bulunuyorsa karşı taraf riski ve jeopolitik risk ile birlikte gelir.”
Altın vadeli işlemleri ve opsiyon sözleşmeleri ise altına yatırım yapmanın ‘en riskli’ yolu ve ‘uzmanlaşmış bilgi ve eğitim’ gerektiriyor. Bunlar yüksek risk toleransına sahip, zaten sofistike bir altın yatırımcısı olan ve ‘türev piyasalar ile bunların marj gereksinimlerinin nasıl işleyeceğini bilen’ kişiler için en iyi alanlar olarak kabul ediliyor.
Russell, yatırımcıların, ister ETF’ler ister fiziksel altın olsun, kullandıkları yatırım araçlarını anlamaları gerektiğini çünkü bunların potansiyel ‘olumlu ve olumsuz yanları’ olduğunu söylüyor ve enflasyon yüksek kaldığı için altının ‘kazan-kazan senaryosu’nda olma potansiyeline sahip olduğuna inandığını ekliyor.
Russell, Amerikan Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını artırsa bile, bunun ‘zor bir durum’ olacağının ve yüksek enflasyon, yüksek işsizlik ve düşük ekonomik büyümenin olduğu bir stagflasyon ortamının altın için yine iyi bir senaryo olacağının altını çiziyor.
