Goldman Sachs, “Geçtiğimiz ay S&P 500’de yaşanan yaklaşık yüzde 10’luk düzeltme yatırımcıları sarstı” diyor ancak toparlanma için hâlâ bir yol olduğunu söylüyor.
Bankanın ABD hisse senedi baş stratejisti David Kostin, bankanın S&P 500 için yıl sonu fiyat hedefini 6.500 puandan 6.200 puana düşüren bir not yayınladı.
Ralli üç koşuldan birine bağlı
Insider’dan Matthew Fox’un haberine göre, Kostin, düşüşün ana nedeninin Trump yönetiminin ticaret politikasıyla ilgili ekonomik belirsizlikler olduğunu ve ABD tarife yolunda ilerlemeye devam ettiği sürece kazançların ve değerleme çarpanlarının baskı altında kalacağını savunuyor.
Kostin, “Bizim kuralımız, ABD tarife oranındaki her 5 puanlık artışın, şirketlerin tarifelerin çoğunu tüketicilere yansıtabildiğini varsayarak, S&P 500 hisse başına kazanç oranını yaklaşık yüzde 1-2 puan azaltmasıdır” diyor.
Ancak Kostin, hisse senedi piyasasında hızlı bir toparlanmayı üç faktörün tetikleyebileceğini de ekliyor ve rallinin yeniden başlaması için bunlardan yalnızca birinin tetiklenmesinin yeterli olacağının altını çiziyor.
Ekonomik büyüme görünümündeki değişiklik
Son haftalarda Wall Street’i bir büyüme korkusu sardı, Atlanta Fed’in birinci çeyrek GSYİH büyümesine ilişkin tahmini Ocak ayındaki yaklaşık yüzde 4’lük seviyeden geçen hafta yüzde -2,4 seviyesine düştü.
Kostin’e göre, ekonomik büyüme beklentilerindeki herhangi bir tersine dönüş, hisse senetlerinde hızlı bir ralliye yol açabilir. Kostin, “Yatırımcıların ‘düşen bıçağı yakalamaya’ ve son piyasa ivmesini tersine çevirmeye çalışmadan önce, ekonomik büyüme görünümünü iyileştirecek bir katalizöre veya yukarı yönlü belirgin bir asimetriye ihtiyaç duyacaklarına inanıyoruz” diye yazıyor.
Ekonomik verilerin iyileştirilmesi veya Trump yönetiminin tarife politikasında bir değişiklik, böyle bir yükselişi tetikleyebilecek adaylar olarak öne çıkıyor. Borsaların, dün beklenenden daha düşük bir Şubat TÜFE raporunun S&P 500’de yüzde 1’lik bir yükselişe yol açmasıyla bunun kısa bir örneğini yaşadığı gözlendi.
Değerlemeler cazip seviyelere ulaşmalı
Kostin, borsa değerlemelerinin bankanın temel tahmininin ‘çok altında’ olan ekonomik büyümeyi fiyatladığını görmek istiyor ve bu olmaya başlıyor.
S&P 500, 12 aylık ileriye dönük fiyat-kazanç oranı 20,1 çarpanla işlem görüyor; bu, Goldman Sachs’ın yıl sonunda çarpanın 20,6x olacağı yönündeki tahmininin biraz altında bir seviyeye karşılık geliyor.
Bu arada, dev sermayeli teknoloji hisseleri, 2017’den bu yana S&P 500 bileşenlerinin geri kalanına göre en düşük değerleme primiyle işlem görüyor. Kostin, “Piyasa şu anda adil değere yakın işlem görüyor” diyor.
Ekonomik büyümenin önemli ölçüde kötüleşmediği varsayıldığında, değerlemelerde daha fazla düşüşün yatırımcılar için cazip bir fırsat sunabileceği düşünülüyor.
Yatırımcıların depresif pozisyonlanması
Yatırımcılar arasındaki yükseliş hissiyatı, borsa satışları ortasında çökmüş durumda. CNN Korku ve Açgözlülük Endeksi ‘aşırı korku’ seviyelerindeyken, AAII Yatırımcı Hissiyatı Anketi, düşüş tepkilerinin 2022 ayı piyasasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gördü.
Kostin, Goldman Sachs’ın tescilli duygu göstergesinin yüksek seviyelerden ‘nötr’e keskin bir şekilde düştüğünü söylüyor ve ekliyor: “Derinlemesine negatif seviyelere daha fazla düşüş, ortalamanın üzerinde hisse senedi piyasası getirileri için istatistiksel olarak önemli bir sinyal olacaktır.”
Kostin’in yıl sonu S&P 500 fiyat hedefi olan 6.200 puan, mevcut seviyelerden yüzde 11’lik potansiyel bir artışı temsil ediyor ve endeks için rekor bir seviyeye karşılık geliyor.
