ABD borsası geçen yıl performansıyla göz doldu. Yatırımcılar son iki yıldır üst üste %20’nin üzerinde gelen getirilerin tadını çıkardı. Amerikan borsalarının gösterge endeksi niteliğindeki S&P 500 2024’te %22,7 yükseldi. Endeks bir yıl öncesinde de %22,3’lük artış göstermişti. Şimdilerde yatırımcıların aklındaki soru ise bu güçlü performansın 2025’te de devam edip etmeyeceği.
Bankrate’in 2024 Dördüncü Çeyrek Piyasa Uzmanları anketine katılan uzmanlar, maliye ve para politikasına ilişkin endişelerden etkilenen borsaların 2025’te ılımlı bir şekilde yükselerek toplamda %7 artacağını öngörüyor. Birçok analist, iş dünyası için pozitif bir piyasa ortamı olduğunu kabul ediyor. Ancak analistler, özellikle de son iki yıldaki performansların ardından, hisse senetlerinin aşırı değerlemesi konusunda endişeliler.
2025’te borsaları etkilemesi beklenen başka ters rüzgarlar da bulunuyor. ABD’de enflasyonun son aylarda toparlanması ve yeni bir Trump yönetimi altında uygulanması beklenen enflasyonist politikalar, ABD Merkez Bankası’nın (FED) 2025’te faiz oranlarını ne kadar düşüreceğine dair analist beklentilerini düşürdü. Ancak tüm bu olumsuzlukların etkisini hissettirmesi için, zayıflıklardan güç alan bir ivmeye sahip bir Amerikan ekonomisinin ivmesini dengelenmesi gerekiyor.
Bankrate araştırmasına göre, borsalar bu yıl önceki yıllardaki kadar sağlam olmasa da cazip bir getiri oranı sağlama potansiyeline sahip görünüyor.
2025’te boğa piyasası devam edecek mi?
ABD ekonomisinin temel göstergeleri yüksek kalmayı sürdürüyor ve bu durumun 2025 boyunca da devam etmesi bekleniyor. Trump yönetiminin iş dünyası yanlısı politikaları muhtemelen piyasaları ve ekonomiyi daha da canlandıracak potansiyele sahip. Zira daha fazla bütçe harcaması ve vergi indirimi sayesinde Biden yönetimi sırasında görülen ekonomik büyümenin sürdürülmesi öngörülüyor. Borsanın momentum yakalaması ve hisse senetlerinin daha da fazla yükselmesi beklentiler arasında.
Ekonomi bir bütün olarak büyümeye devam ettikçe ve kâr artışları hisse senetlerine yukarı yönlü ivme sağladıkça, kurumsal bilanço büyümelerinin de bu yıl güçlü kalması muhtemeldir.
Principal Varlık Yönetimi Küresel Hisse Senetleri Portföy Yöneticisi Steve Larson, “2025 için çift haneli küresel bilanço büyümesinin yanı sıra hisse senedi getirilerinin ve performansların Muhteşem Yedili hisselerinin de ötesine geçmesini bekliyoruz” dedi. Larson son yıllarda borsaları yükselten Muhteşem Yedili (Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, Tesla) hisselerine atıfta bulunuyor.
Güçlü temel göstergeler, hisse senetlerinin iyi performans göstermesine yardımcı olacaktır. Ancak aynı zamanda piyasadaki sağlam likidite ve değerlemeleri artırabilecek devam eden yatırımcı iyimserliği de yardımcı olabilir. Boğa piyasası duyarlılığı ve borsaların daha yüksek seviyelere çıkabileceğine dair yatırımcı algısı 2025’te hisse senetlerine yardımcı olmaya devam edebilir.
ABD merkezli yatırım firması Cornerstor Financial’ın Yönetici Ortağı Daniel Milan, “Yatırımcı algısı köpüklü olmaktan çok uzak. Şüphecilikten ihtiyatlı iyimserliğe geçtiğimize inanmak mantıklı. Ancak en son yatırımcı duyarlılığı anketi, coşkunun ne kadar yaygın olduğunu kanıtlıyor” açıklamasında bulundu.
Bir diğer yatırım firması Miller Investment’ın Yatırım Danışmanı Rick Miller da, “Duyarlılık ve yatırımcı algısı, hisse senedi hareketleri için büyük itici güçleridir. Bu nedenle daha az sınırlayıcı bir mevzuat ortamının yarattığı coşkunun ve Trump yönetiminin genel iş dünyası yanlısı duruşunun 2025’te sağlam ve güçlü bir piyasa oluşturmasını bekliyorum” ifadelerine yer veriyor.
Gözler FED’de
FED’in eylemlerinin bu yıl getirilerin ana itici gücü olması muhtemel görünmese de, yine de önemli bir rol oynayacaklar. Enflasyonun hala FED’in yüzde 2’lik hedefinden biraz daha yüksek olması ve son zamanlarda bu hedeften uzaklaşmamasıyla, FED’in faiz oranlarını düşürme hızını yavaşlatması muhtemel.
Larson, “ABD Merkez Bankası’nın 2025’e girerkenki temkinli politika duruşu, yapışkan enflasyonu, esnek büyümeyi ve yeni yönetimin politikalarına ilişkin belirsizliği yansıtıyor” dedi.
Tüketici Fiyat Endeksi ile ölçülen enflasyon, 2024’ün çoğunda ilerleme kaydedilmesinden sonra bile son birkaç ayda yanlış yöne gidiyor. Enflasyon Eylül ayında yüzde 2,4’e düştü, ancak Kasım ayında yüzde 2,7’ye geri döndü. Analistlerse FED’in 2025’te faiz indirimlerini yavaşlatmasını beklemeye başladı.
Larson, “Enflasyonu ve çalışan ücret artışları da dahil olmak üzere enflasyonun yapışkan kısımlarının devam edip etmeyeceğini yakından takip edin. Enflasyonu kontrol altına almanın son kilometresi zor olacaktır” uyarısında bulunuyor.
Ancak Milan, FED’in büyük ölçüde sağlam bir ekonominin ortasında hâlâ faiz oranlarını düşürmeye hazır olacağını hatırlamanın önemli olduğunu söylüyor: “Hızlı ya da yavaş, faiz oranlarını düşüren bir ABD Merkez Bankası’yla savaşılmaz.”
Milan, “Bugün bulunduğumuz noktada görünürde hala bir resesyon yok. Gayrisafi yurtiçi hasıla büyümesi sabit kalıyor ve tüketici harcamaları genel ekonomiyi desteklemek için esnekliğini koruyor” açıklamasında bulundu.
Trump belirsizliği enflasyon getirir mi?
FED yönetiminin faiz oranlarıyla ne yapacağı büyük ölçüde yeni gelen Trump yönetiminin politikalarına bağlı olacak gibi gözüküyor. Birçok ekonomist özellikle de gümrük vergileri ve daha fazla vergi indirimi gibi politikaların FED’in enflasyonu kontrol altında tutma hedefleriyle çelişebileceğine dikkat çekiyor. FED yönetimi şimdilik yürürlüğe girecek veya girmeyecek herhangi bir politika için ‘bekle ve gör’ yaklaşımını benimsediğini duyurdu. Enflasyondaki önemli bir artış 2025’te politika faizlerinin ne yöne gideceğini hızla değiştirebilir.
Larson, “Likidite koşulları üzerindeki olumsuz etki göz önüne alındığında, enflasyondaki bir artış herkes için zor olacaktır. Mevcut tahminimiz gelecek yıl üç faiz indirimi öngörse de, ileriye dönük patika büyük ölçüde enflasyonun ilerleyişine ve işgücü piyasası koşullarına bağlı olacak” açıklamasında bulundu.
Piyasalar da Trump döneminde daha yüksek enflasyon ihtimalini fiyatlamaya başlamış gibi gözüküyor. Kasım ayın başlarından bu yana yükselişte olan 10 yıllık ABD Hazinesi tahvil getirileri şimdilerde son 52 haftanın zirvesine ulaşmış durumda.
Bazı piyasa gözlemcileri ise Trump’ın belirttiği politikaların nihayetinde korkulandan daha iyi bir sonuca dönüşebileceğini zira sadece bir müzakere stratejisinden ibaret olabileceğini öngörüyor.
Milan, “Gümrük vergileri müzakerelere, müzakereler de anlaşmalara yol açar” diyor. Trump’ın ilk dönemine işaret eden Milan, “Herhangi bir gümrük vergisi tarifesinin başlangıçta korkulandan daha ılımlı ekonomi politikalara giden yolda bir müzakere hilesi olmasını beklemek mantıklıdır” ifadelerine yer verdi.
